神尔科技（835019）：专注国学教育，118个网点覆盖全国200多个城市与地区，致力打造研产销教一体的国学教育生态

六合君第 167 家公司 173 篇研报

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公司依托优质国学教育产品与服务，通过线上线下结合的营销模式，客户群体覆盖全国200多城市与地区

神尔科技自主研发、销售国学教育产品，形成学习材料、教学软件、信息服务、互联网推广服务四大业务，致力为幼儿园、学校与家庭提供婴幼儿及青少年全方位品格教育解决方案。公司产品形式多样，涵盖国学听读机与视听机系列产品、国学书籍、国学玩教具、视听多媒体软件、国学教学数字化课程系统、国学智慧教室等。公司在全国建立118个产品服务网点与办事处，通过线上、线下结合的营销模式，产品服务群体覆盖全国200多城市与地区。

公司拥有华南一流国学教育研究团队，研发实力强。公司设立国学教育研究院，拥有华南一流国学经典教育研究团队，团队成员主要来自北京大学、北京师范大学、中山大学等知名高校。公司研究团队通过产、学、研密切合作，将移动互联与云技术支持下的先进学习理念与技术模型，迅速转化为国学经典学习、教学、师资培训的智慧生态系统。截至2017年上半年，公司研发9项专利技术，取得32项软件著作权，3个著作权登记证书，27个作品登记证书，8个软件产品证书。

公司重视品牌推广与维护，品牌知名度不断提高。2013年以来，公司通过在全国举办国学教育讲座、亲子活动、师资培训等，传播普及品格教育理念，品牌知名度逐步提升。2016年1月，公司成为CCTV《中国品牌之路》教育行业战略合作伙伴。2016年12月，公司旗下品牌“家教智慧”在“中国亲子微信影响力排行榜”居榜首。2017年公司国学机获2017中国学习机十大品牌前三强，并在中泰建交42周年系列活动上，作为国礼走出国门。

公司进行渠道扁平化管理，营销渠道转向本地个人经销商。2014年以前，公司借助赛格电子等传统渠道销售产品，本地化服务弱，无法协同以品牌支撑销售的思路。为实现向本地潜在消费者推广与客户售后维护，2014年底公司终止与赛格电子等经销商合作，实行扁平渠道，与本地化经销商签订销售合同，共同开展会议营销。公司通过在全国各地的118家办事处与分支机构，针对幼儿园、中小学及企事业单位，开展会议营销讲座销售产品，2015年公司营收增长220%。

公司办事处与分支机构分布情况

公司产品与服务采用线上、线下结合的营销模式。公司教材、教具、教程等学习资料：线下通过在各地展开针对幼儿园、中小学及家长讲座等活动，进行产品推广销售；线上通过天猫、京东、亚马逊等电商平台进行产品销售。教学信息咨询服务：线下由公司幼教事业团队直接面向幼儿园，提供国学教育全方位解决方案，建立B2B模式；线上通过核心应用“家教智慧”微信公众平台，形成针对家长、粉丝、学校等客户群体多维度服务覆盖。

神尔天才天猫旗舰店主要产品销售情况

公司产品生产主要通过委托加工方式完成。公司产品研发完成后，采购部负责挑选优质、具有相关资质厂家，在提供整体详细加工方案以及关键生产原材料的基础上，委派专人到厂家进行产品质量检测，确保产品质量。

公司采购流程

公司核心管理团队文化教育、管理经验丰富。公司创始人、董事长吴京林，从事文化事业16年，中国音乐与素质教育发起人，心灵教育导师，在全国及海外多个国家巡回演讲超过1,000次，主编《大学》、《论语》、《中庸》、《易经》、《道德经》、《孝经》等经典著作。总经理、董事蒋海，销售管理经验丰富，曾先后在甘肃皇台、TCL数码电子、清华同方、DELL（中国）分别担任北京区域销售经理、全国销售管理中心总经理、华南大区总经理、南方区销售总监等职务。

公司管理团队核心人员情况

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2014~2016年底员工情况（单位：人）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2010年成立，目前共有4家子公司（含1家全资民办非企业机构：非国有资产举办的，从事非营利性社会服务活动），1家参股子公司，总股本4,432万股。董事长吴金林，直接持有公司1,462万股（占33.0%），为公司控股股东、实际控制人。

公司前10大股东持股情况（单位：百万股）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2015年12月挂牌新三板，挂牌后募集资金情况：公司2016年1月以1.7元/股，向原有股东戴熙原发行350万股，募集资金595万。2017年6月以6.5元/股，向8位公司员工及1位外部投资者发行股票82万股，募集资金533万，主要用于向子公司泽慧文化增资，其中国学智慧教室相关生产采购拟投资240万，研发人员薪资及差旅拟投资233万，研发外包服务拟投资60万。

2017年6月募集资金用途（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

行业处于起步阶段，系列利好政策推动行业快速成长，未来发展前景好

系列利好政策，推动德育教育快速发展，行业前景好。基于“十八大”提出的“立德树人”教育核心思想，教育部与人民教育出版社出版《中国传统文化教育全国中小学实验教材》；语文出版社做出新课改，大幅增加国学内容比重；2017年，中国诗词大会的热播，教育部推动优秀传统文化进校园、印发《中小学德育工作指南》系列举措，德育教育将迎来重大发展机遇，行业前景不断趋好。德育教育相关行业正处于快速成长期，未来发展空间大。

品格教育市场规模巨大，进入机构较少。品格教育行业主要服务于幼儿园、小学、中学、大学的老师、家长、学生，市场规模基数大。目前进入品格教育市场的机构数量较少，能够针对学生、家庭、学校提供品格教育整体解决方案的企业屈指可数，行业潜力巨大，未来能够整合各种资源，向学校、家长、学生提供整体解决方案的大型品牌企业将会成立市场龙头。

公司依托强大专业研发团队，建立体系化研发流程，产品自主研发实力强

公司强大开发团队主要由策划编写团队联合业内专家及高校知名学者、教授等组成。开发团队成员包括易学、中国哲学、管理学、教育学、教育心理学、教育技术学等领域的中青年精英人才，对品格教育有深刻理解，具备较强设计研发能力，形成一整套产品、软件研发体系。

公司研发团队核心人员

资料来源：公司公告、六合咨询

公司产品研发流程涵盖产品研发立项、产品研发、样机检测等三大模块。公司产品研发先由相关部门进行市场调研，根据调研结果立项。研发部设计并对结构、硬件、软件等研发模块进行整合。产品整合后进行教材内容软件及硬件测试，并针对检测问题提出解决方案，测试结束后进行试产与量产。

模块化产品研发流程

公司软件开发分为三个阶段，包括立项、开发、维护阶段。立项阶段项目组需调研、收集用户需求并编写用户需求规格说明书。开发阶段项目组根据需求规格说明书，完成软件体系结构设计，开发小组进行详细设计与代码实现。测试人员进行软件测试，记录测试结果。测试通过后，配置管理员冻结该版本，并将该软件纳入版本管理中，发布软件。公司对软件进行定期升级与维护。

软件开发流程

公司研发支出情况（单位：百万元）

资料来源：六合咨询、公司公告

公司依托自主设计研发国学学习材料与教学软件，致力为幼儿园、学校、家庭提供婴幼儿以及青少年品格教育全方位解决方案

公司结合中西方优秀经典文化，设计研发国学教育产品，全方位服务婴幼儿以及青少年品格教育。公司产品与服务主要包括学习材料、教学软件、信息服务、移动互联网推广服务等四大类，通过教学软件、音频、视频、图书、游戏、体操等各种形式，充分利用数字化与互联网技术，形成一套全方位品格教育智慧解决方案。

学习材料：公司基于中西方优秀经典文化，经过多年研究，通过系统分类，出品各类教学玩教具，出版经典诵读、音乐、美术、健康、动漫等教材教具，以听读机、视听机等软硬件设备为载体，录制国学、音乐、故事等音视频学习资源。

公司听读机、视听机系列产品教学内容丰富，定位高端市场。公司教学内容涵盖几十部国学经典教材、几百首铃木左右脑全能音乐与中华儿童古典天籁、莎士比亚英文经典名著、德育故事、童话故事、中英文儿歌、百科知识等几千个高品质语音教材。除便携式养生机售价398元，国学电视机售价4,980元，复古实木留声机售价8,888元外，其他国学机产品价格均在2,000元左右。

公司国学听读机、视听机系列产品

公司教材以国学经典书籍、诗词合集等为主，教具以益智类音频玩具为主，教材、教具系列产品单价在几十到几百块。公司学习材料及教学教具产品不断丰富，2015年拿到出版物经营许可证后，出版经典诵读、音乐、美术、健康、动漫等教材与国学机配套或单独销售。

公司教材教具系列

资料来源：公司官网、六合咨询

教学软件：由公司旗下子公司泽慧文化研发提供，主要包括国学数字化课程包、国学数字资源库、国学教育云平台等数字化教学资源。国学数字化课程包是根据教育部（人教版）实验教材课题指定13部经典研发而成。国学数字资源库积累3个T（1T=1,024G）国学数字资源素材，包括国乐欣赏、国学音频、国学视频等。国学教育云平台可实现多端多屏互动；课上老师可以通过平台教授，课下老师可以进行课程备课编辑，学生可通过平台预习、复习及学习反馈。

国学数字化课程包

信息服务：主要分为四大块，包括家庭教育服务、师资培训服务、幼儿园管理服务、及文化产业园。家庭教育服务：公司每周定期举办家庭教育讲座。师资培训服务：每月举办专业师资培训服务，内容包括园长生命智慧研修营，园长与骨干实战特训营、美德型精英教师培训等。幼儿园管理服务：公司组织一线教育工作者构建园所管理、教学教研、培训、远程指导、家园共育等服务体系，为幼儿园提供高品质、立体化托管或信息咨询服务。文化产业园：致力构建集文化艺术培训、创作、交流、主题亲子游、校园培训等文化教育产业链。

移动互联网推广服务：公司依托微信公众号“家教智慧”、移动端APP“亲亲360”，提供国学教育产品与咨询服务，通过积累大量用户，以实现移动互联网推广业务，具体业务模式有两种：1、在移动端内指定位置投放广告；2、在推送软文、图文中植入广告，通过以上两种方式获得服务对价。

公司通过投资设立子公司扩大业务板块，致力打造集研、产、销、教于一体的文化教育生态圈

公司通过投资设立子公司，不断扩大业务板块，致力打造文化教育生态圈。公司自成立以来，投资设立家教智慧、神尔教育、国学教育研究院、泽慧文化等子公司，深入研究国学教育，形成品格教育课程体系，成功研发国学教育数字化课程包，致力提供全方位国学教育产品。同时布局国学智慧教室、幼儿园等教育实体，创立文化产业园，结合优质教学产品与软件优势，致力打造集研、产、销、教于一体的文化教育生态圈。

公司主要业务架构

公司旗下非盈利机构神尔教育研究院，致力国学经典教育现代化与国际化研究、实验、应用推广，提供咨询服务。神尔教育研究院依托政府研究机构、公益组织、高等院校资源，把中华优秀传统文化推广到幼儿园、中小学、企业、社会组织与广大家庭，并提供贴身、系统的跟踪咨询服务，是公司所有业务开展的基石。

公司旗下子公司泽慧文化致力国学经典教学软件研发推广，打造国学经典学习、教学、培训的智慧生态。泽慧文化以云平台技术与环境创设思想为依托，通过加盟方式，为中小学提供国学经典智慧教育的完整解决方案，包括国学教室场馆建设、国学教育终端产品、以及国学教育课程资源提供与师资培训服务等。泽慧文化根据客户需求不同，可提供从几万块的单机版、学校版到几百万的国学体验馆等差异化解决方案。

国学教室经典案例

公司旗下子公司前海神尔教育科技开发出优质“儿童生命品格养成”课程体系，构建幼儿园综合管理体系，通过直营与加盟相结合的方式，致力为幼儿园行业提供高品质、立体化服务解决方案。生命品格教育体系由智慧养成+美德养成+健康养成+家庭养成四部分组成。

前海神尔智慧养成课程依托国学机，把学习渗透到幼儿一日生活的吃、睡、玩中，全面开启幼儿学习能力；美德养成课程通过诵读国学经典中美德主题句或段，体验美德主题相关游戏，塑造幼儿美好品格；健康养成课程由《弟子规》等律动操、《三字经》等武术操、《千字文》等经络养生操与部分耳熟能详的唐诗律动组成，以活动形式达到强健幼儿体魄与经典学习的目的；家庭养成课程通过亲子经典共读、行为训练、生活践行、亲子小讲堂、主题行为反馈单等五方面，帮助强化幼儿美德行为。

公司“生命品格养成教育”体系

公司旗下子公司家教智慧依托“家教智慧”微信公众号，定位0~18岁孩子的父母群体，通过教育媒体、家教课堂、家教服务、家教装备四大业务，全方位指导家长培养优秀孩子。教育媒体每日更新家庭教育知识；家庭课堂提供专家问答、神尔听听在线课堂免费服务以及父母特训营（365元/年）、万妈妈课堂（9.9元/课时）等付费培训；家教服务通过售卖国学机等提供学习服务；教育装备通过提供学习资料推广服务，为孩子提供学习材料选购服务。截至2016年底，微信公众号粉丝数量超过240万。

家教智慧主要服务与产品

公司旗下子公司神尔脑实力专注于国学+记忆的全脑开发领域，全面提升学生学习品质与人格品质。脑实力教育依托国学学习资料，通过公司门户网站、微信平台、直播等媒体教育方式，实时免费网络指导与在线训练服务，已在国内部分地区进行教学实践，数以万计学生从中受益。

脑实力教育官网

公司旗下子公司广州神尔文化融合“文化、教育、艺术、生活”等多维元素，致力构建多个集文化艺术培训、创作、交流等文化教育产业链的文化产业园。广州神尔文化在番禺投资建成首个文化产业园“国韵文化园”，现有11家单位进驻。

产业园实景图

毛利率维持较高水平，销售渠道纵深延展推动公司总收入、净利润大幅增长

总收入：2014~2016年、2017上半年分别为0.30亿、0.95亿(+219.9%)、1.10亿(+15.8%)、0.55亿（20.5%）。2015年收入大幅增加主要因为：1、公司建立全国扁平化渠道体系，在各省市业务覆盖纵深延展，多种销售模式落地，产品销量迅速增长；2、公司大力发展线上销售。

归属母公司净利润：2014~2016年、2017上半年分别为0.04亿、0.27亿(+506.3%)、0.31亿(+14.9%)、0.09亿（-26.7%）。2017上半年归属于母公司净利润下降主要因为公司对子公司泽慧文化核心人员进行股权激励，形成391万的股份支付，并一次性确认为当期费用；公司对普通员工进行薪酬调整，销售费用同比增长31.4%，管理费用增长58.8%。

毛利率：2014~2016年、2017年上半年分别为51.0%、52.2%、50.5%、51.3%。

净利率：2014~2016年、2017年上半年分别为14.8%、27.9%、27.3%、16.1%。

公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司前5大客户销售情况（单位：百万元）

资料来源：六合咨询、公司公告

注：2015年公司经销渠道转向个人经销商。

国学教育学校产品、移动互联网服务以及咨询增值服务成长迅速，占比不断增大

国学教育家庭产品：2015~2016年、2017上半年该业务收入分别为9,177万、9,799万（+6.8%）、4,205万（-1.1%），毛利率分别为50.1%、52.5%、52.3%，占主业收入比重持续下降，分别为96.7%、89.2%、76.6%。

国学教育学校产品：公司2016年以来，国学教育学校产品国学教学数字化系统开发与国学教室教学体系日趋完善，并在部分校园建立国学教室进行教学实践，拉动收入增长。2015~2016年、2017上半年该业务收入分别为313万、1,457万（+114.9%）、3,943万（+373.8%），毛利率分别为59.0%、67.5%、65.2%，占主业收入的比重不断上升，分别为1.5%、2.9%、7.2%。

其他服务：主要包括移动互联网服务以及咨询增值服务。2016年以来公司互联网服务收入、互联网产品销售收入增加迅猛。2015~2016年、2017年上半年该业务收入分别为878万、1,650万（+432.0%）、893万（+297.4%），毛利率分别为54.8%、32.3%、40.8%，占主业收入比重不断上升，分别为1.7%、8.0%、16.3%。

公司主业收入情况（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

着力打造集B2B、B2C、C2C于一体的垂直电商平台“亲亲购”，创建移动互联网时代家庭教育生态圈

公司发力垂直电商平台，构建移动互联网家庭教育生态圈。基于已有的“家教智慧”微信公众号、“亲亲360”APP、“神尔听听”APP等移动互联网平台用户群，除国学教学数字化系统外，公司未来将着力重点打造集B2B、B2C、C2C于一体的垂直电商平台“亲亲购”。公司依托覆盖全国的地面渠道营销团队+移动互联网技术，快速建立与学校、家长之间的连接，通过专业家庭教育服务及移动互联网技术有效结合，创建移动互联网时代家庭教育生态圈。

公司移动互联网家庭教育生态圈

公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表(单位：百万元)

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并现金流量表(单位：百万元)

资料来源：公司公告、六合咨询

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